產(chǎn)業(yè)債券和民企債券再獲政策支持！

作者：債券民工在路上

      2022年4月6日，上海證券交易所召開“2022年上交所推進(jìn)產(chǎn)業(yè)債及民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行座談會(huì)”，探討進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的債券融資支持機(jī)制。

       這并不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)第一次鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)債券和民營(yíng)債券的發(fā)展。2022年1月13日，上海證券交易所專門召開了產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資座談會(huì)，聚焦產(chǎn)業(yè)債發(fā)展難點(diǎn)，暢通企業(yè)融資渠道。中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)2022年3月27日披露了《推動(dòng)完善民企債券融資支持機(jī)制 ，增強(qiáng)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效》，對(duì)于推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券提出了近期擬推行的政策，推動(dòng)將優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)可以納入成熟發(fā)行人名單。

       一、產(chǎn)業(yè)債券發(fā)展概況

      根據(jù)wind資訊產(chǎn)業(yè)債板塊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月14日，產(chǎn)業(yè)債券余額為55,080.67億元，產(chǎn)業(yè)債券只數(shù)為2,519只。雖然相比城投債13萬(wàn)億的金額有一定的差距，但是這個(gè)金額看起來(lái)也不少。不過(guò)如果從產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行人結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中很大一部分是央企及其下屬企業(yè)發(fā)行的債券。如果扣除央企及下屬企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)債券，產(chǎn)業(yè)債券的金額不會(huì)很高。

       從實(shí)踐來(lái)看，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在市場(chǎng)上的存在感相對(duì)較低。除了央企和省屬國(guó)有企業(yè)之外，能夠得到信用債券市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)業(yè)企業(yè)并不多。從債券民工個(gè)人的理解來(lái)看，信用債券市場(chǎng)的發(fā)行人包括四大類：金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)公司、城投公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)公司和城投公司在信用債券市場(chǎng)上的存在感很高。2021年以來(lái)，房地產(chǎn)公司因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題屢屢登上新聞，而城投公司則因?yàn)橘M(fèi)標(biāo)融資違約問(wèn)題頗受關(guān)注。

      相比之下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在信用債券市場(chǎng)上非常之低調(diào)。因此，從某種程度上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券屬于信用債券的價(jià)值洼地。這并不意味著產(chǎn)業(yè)債券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)信用債券市場(chǎng)的首單違約債券就是產(chǎn)業(yè)債券。產(chǎn)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)相比城投公司和房地產(chǎn)公司更為復(fù)雜，需要更加專業(yè)的分析手段和盡調(diào)方式，這也就給金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力帶來(lái)了更加嚴(yán)格的考驗(yàn)。

       二、民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)展概況

      根據(jù)wind資訊民營(yíng)企業(yè)信用債板塊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年4月5日，民營(yíng)企業(yè)債券余額為19,142.07億元，產(chǎn)業(yè)債券只數(shù)為3,256只。（統(tǒng)計(jì)口徑中不包括金融債券和同業(yè)存單）。如果扣除民營(yíng)房地產(chǎn)公司發(fā)行的債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，民營(yíng)企業(yè)債券余額可能會(huì)更低。

      2020年以來(lái)，多個(gè)高主體信用等級(jí)民營(yíng)企業(yè)相繼違約或者出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的沖擊較大。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)信息，截至2022年4月6日，信用債券違約中，民營(yíng)企業(yè)違約債券金額占全部違約債券金額的比例為64.71%，成為最主要的違約債券發(fā)行人類型。

     尤其是2021年以來(lái)部分高評(píng)級(jí)民營(yíng)房地產(chǎn)公司的債券違約、債券展期或者債務(wù)重組，對(duì)于信用市場(chǎng)的影響更加之明顯。此次針對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券將要推出的新政策，可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券的發(fā)展，一定程度上緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。

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