機構投資者避險策略及債市走向分析

從歷次戰爭的歷史復盤來看，通常地緣政治沖突會刺激大宗商品價格和市場避險情緒，利好債券、黃金、日元、美元等避險資產，降低市場風險偏好，利空股票等風險資產。

俄烏局勢對投資市場的影響

過往的經驗來看，如果地區局勢能夠較快平息且不演化為長期的危機，通常不會對資本市場產生長期影響。從過去20年地緣政治事件期間標普500、香港恒生和上證指數的表現均可以發現，地緣政治危機通常是一次性的沖擊，所造成的的影響比較有限，并不會導致股票市場進入持續性的熊市。 

結合當前國際地緣格局和來看，預計此次俄烏沖突不會持續太長的時間，其對于A股市場的沖擊也較為有限，大華信安分析認為，在大跌后A股市場仍具有投資機會，但考慮到當前局勢還存在較大的不確定性，接下來投資者仍需要持續關注烏克蘭的最新戰事和西方制裁方案的走向。

短期來看，在俄烏雙方實現停火之前，全球市場的避險情緒仍有一定的慣性，同時俄羅斯作為全球能源出口大國，或將利用其資源優勢繼續與西方陣營進行博弈，在此情況下，石油、天然氣等全球大宗商品的價格可能維持強勢，而一旦戰事拖長，相關商品價格或將超預期走強。因此，預計A股的石油、天然氣、有色金屬、農業、航運、軍工等板塊或仍有一定表現。

2022年債市的整體行情及走勢

今年1月份央行下調7天逆回購利率和MLF利率10BP，降息是一個明確的寬松信號。近期稅期、政府債繳款以及跨月等多重因素考驗下的資金市場也再次驗證了央行保流動性的態度。同時信貸數據來看，今年央行貨幣政策的關注點和著力點是“寬信用”，通過信用擴張的手段應對經濟下行的壓力。

今年年初利率債有過一次明顯的收益下行，春節后穩增長措施逐步落地，信用債漲勢迅猛。債市后市暫時無方向性趨勢，利率債短期暫時走震蕩行情，全年預計信用風險較過去兩年將有所緩和，主要投資機會集中在中低評級品種的信用修復。

穩增長政策和寬信用效果將共同主導債市節奏，政策持續推進效果都有待觀察。

當市場出現黑天鵝事件，機構投資者如何避險

所有的投資人都不愿意面臨黑天鵝事件，因為黑天鵝事件就意味著不可避免的風險發生了。

大華信安主要是從絕對數量化的控制來應對黑天鵝事件的發生。一方面，當產品的凈值回撤達到10%，堅決的進行減倉操作。另一方面，當持倉的個股隨著幅度達到20%的回撤，進行清倉操作。

此外還會從宏觀的角度，來分析黑天鵝事件對資本市場的沖擊力度以及持續時間，從而在大類資產配置方面進行調整，以應對黑天鵝事件的影響。

預測：兩會召開，市場恐慌情緒或將減弱

由俄烏局勢持續升級引發的市場恐慌避險情緒近期持續升溫，但隨著我國兩會的召開，大華信安分析認為，A股市場的恐慌情緒將逐步減弱。

兩會結束后，在政策的推動疊加年報和季報的行情，預計績優的、受益于政策推動的（如數字經濟、東數西算等）板塊將會有更好的表現機會。