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如何看待近期上漲,反轉來了嗎?

經濟機器 經濟機器
2022-04-13 12:02 21593 0 0
短期反彈隨時發生;那么,如何看待近期的市場上漲,只是技術性的反彈,還是大的底部已見?

作者:李宗光

01短期反彈隨時發生;

02中期調整仍未走完;

03長期趨勢更加樂觀;

過去一個月,市場自低點出現了幅度驚人的上漲:上證指數、香港恒生指數和香港科技指數分別上漲8.6%、21.1%和32.5%,基本印證了我們短期反彈的觀點。

我們看好短期反彈的邏輯很簡單:技術反抗和政策反抗。技術反抗不難理解,短期跌幅過大,總有“勇士”抄底。政策方面,金穩委開會,強力回應市場關切;房地產政策出現小幅松動,進一步寬松預期強烈。
那么,如何看待近期的市場上漲,只是技術性的反彈,還是大的底部已見?反轉時刻到來了嗎?

之前文章中,我們認為中期調整仍未結束,主要是由于部分風險因子仍未出清,包括:

1

內外部環境極端復雜情況下,如何實現穩增長,目前仍需更多觀察?

2

產業政策慣性仍在,緊縮性效應明顯;

3

房地產邊際改善空間多大?

4

賽道股仍未殺透,抱團資金仍未潰散;

5

美國中概股退市風險;

6

俄烏沖突下,選邊站風險上升,對美斗爭升級,外資撤離香港股市;

7

海外滯脹風險顯著提升,美聯儲大幅加息;

其中,第1-4個因素是內因,我們自己可以控制的,完全有能力逆轉,取決于意愿;第5個因素需要中美兩方協商解決的;第6-7個因素,主要取決于外部因素。

外部形勢云譎波詭,復雜多變,無疑增加了股票市場的短期波動性,是一個不能忽視的問題。當然作為大國,內因一直是影響股市中期走勢的主導因素,外因至多只是一個條件。如果穩增長力度夠大,寬松措施給力,足以扭轉經濟下行預期,即使海外持續利空,對于A股走勢也不應值得悲觀。

那么,過去一個多月,上述風險因子出現哪些重大改善信號?能否足以支撐市場出現反轉呢?

最重大的事件莫過于3月16日召開的金穩委會議了。會議幾乎對導致市場下跌的所有因素均進行了針對性的回應:

穩增長

“切實振作一季度經濟,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長”。

房地產

“要及時研究和提出有力、有效的防范化解風險應對方案”。

中概股

“目前中美雙方監管機構保持了良好溝通,已取得積極進展,正在致力于形成具體合作方案”。

平臺經濟

“通過規范、透明、可預期的監管,穩妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作,紅燈、綠燈都要設置好,促進平臺經濟平穩健康發展,提高國際競爭力”。

產業政策

“慎重出臺收縮性政策,凡是對資本市場產生重大影響的政策,應事先與金融管理部門協調...必要時進行問責”。

港股流動性

“關于香港金融市場穩定問題,內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作”。

整體來看,會議的回應有力而有針對性,很好地回應了市場關切。具體來看,對中概股擔憂回應較為徹底,特別是審計底稿協議近期的達成,實質性緩解了中概股退市風險。其次是平臺經濟和產業政策的糾偏態度非常堅決,并在后期被國常會追加確認,緊縮性政策疊加風險顯著消除。

較弱的是穩增長、房地產和港股流動性緩解方面。穩增長方面,只是著眼于一季度,而且追求貸款的“適度增長”,整體仍然克制,仍在警惕“大水漫灌”,仍不是政策重心的大的轉移。房地產方面,重心在于“拆彈”,更重要的扭轉房地產市場下滑方面,仍有一定改進空間。港股流動性方面,仍處在溝通協調階段,系統性地改善流動性的計劃仍需一定時間。當然,金穩委級別較高,但仍然是一個以金融部門為主體的組織,不是一個調整重大政策方向的合適平臺。

除金穩委會議外,其他值得關注的事件包括部分城市繼續松綁限購限貸措施,國常會昨天穩增長表態。這些表態,仍是在年初會議和兩會政府工作報告所定基調下的寬松,仍不是重大基調轉向的信號。

有趣的是,近期,住建主管部門旗下“中國房地產報信息”微博平臺出來一篇雄文《主動作為者,上!不作為者,下!》,調門之高,用詞之激烈,與當前大環境格格不入,令人有一種恍若隔世的既視感。很多人將此視為政策反轉的信號,歡呼“王師”來了。

但這篇文章只是發在房地產報的微博,并未發在其報紙版面上,也沒有發在其官方微信公眾號上,至多算是一種試探,更可能是“觀點爭鳴”的探討(類似文章,作者也寫過多篇)。當軟文有點硬,當硬文又有點軟。其隨后迅速被刪,也表明政策轉向很難一蹴而就,需要一個過程。

應該密切關注4月底的一季度ZZJ宏觀形勢分析研判和部署工作會議,這是觀察重大政策調整的關鍵會議,如果出現如下信號中的幾個,則可視為反轉信號:

1

對穩增長尺度和力度的大幅松綁,行政機器動員起來,穩增長成為經濟工作“壓倒一切”的階段性任務;

2

對于房地產政策進行修正,對民營房地產商支持力度顯著增強,配合房地產信貸政策顯著放松;

3

出現互聯網平臺整改工作完成信號,由打壓轉向促進發展。

因此,市場反轉仍需要一定耐心等待,但大概率也不遠了。5.5%目標不修正的情況下,疫情和外部沖擊造成的經濟困難越大,則政策回應的力度必將越大。對此,我們有高度的信心,不確定的地方在于回應的時點!

但是短期內,仍不是需要謹慎的時點。金穩委和國常會密集釋放寬松信號,未來1-2周內仍會有貨幣政策寬松措施出臺,比如降低MLF利率,降低存款準備金率,部分城市繼續松綁房地產信貸政策等。寬松預期下,反彈仍未失去動力。

未來兩周,上證綜指大概率在當前位置上震蕩,仍有可能小幅走高,并觸及下降的60日線。到時候,疊加ZZJ會議,或許是市場選擇方向的重大時刻。

當然,外部環境的復雜多變,其對A股的中短期影響也不容忽視。海外滯脹風險的擴散,美歐妄圖將俄烏沖突的“禍水動引”,都值得我們警惕,也將加劇中短期的市場波動。在此情況下:

    • 個人投資者和絕對收益賬戶,保留一點安全邊際,應堅持右側投資,等待反轉信號。
    • 做短線博反彈者,可以再保持一點耐心,等待寬松的靴子落地,或許能到60日線附近再選擇獲利了結。然后靜待大的拐點出現。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“經濟機器”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 如何看待近期上漲,反轉來了嗎?

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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