扒財經 作者：陳文莉
來源：風財訊（ID：fengcaixun）
郭廣昌再度出手抄底，這次瞄準的可能是海航。
5月19日晚間，豫園股份發布公告稱，擬聯合公司關聯方、航空產業戰略投資者等，共同設立合伙企業并以該合伙企業投資航空實體企業。
據悉，擬設立的合伙企業為豫園航空產業合伙企業（有限合伙）（下稱“豫航產業”），出資總額不超過400億元，其中豫園股份出資額不超過100億元，公司總裁室已同意為參與擬投資航空實體企業項目支付保證金5億元。
對于投資標的，公告雖未進行披露，但從其對豫航產業的設立因由上，該航空實體可能是正處于資產重組進程中的海南航空控股股份有限公司（證券簡稱：*ST海航）。
海航爭奪戰正式打響
豫園股份公告中表示，公司充分把握海南自貿區發展機遇，捕捉國內消費升級、出行經濟快速發展等產業發展機會，積極尋求投資航空業務的突破，進一步完善產業生態鏈條、增強產業融通能力、擴大旗下產業行業優勢。
巧合的是，日前有市場傳言稱，復星、平安、京東、吉祥等正考慮購入海航集團資產。
此時，豫航產業設立的這份公告中重點提及了海南自貿區、航空等。由此引發猜測，豫航產業投資的航空實體很可能是海航控股。
無獨有偶的是，半個多月前，“均瑤系”旗下的吉祥航空也發布了類似的公告。
4月29日晚間，吉祥航空發布公告稱，擬聯合上海均瑤航空投資有限公司以及與公司形成長期穩定的戰略合作伙伴關系的具備航空產業協同作用的戰略投資者等，共同設立合伙企業上海吉道航航空科技合伙企業（有限合伙）（簡稱“吉道航”），并以該等合伙企業投資航空實體企業。
吉道航全體合伙人出資總額不超過300億元，其中吉祥航空出資額為50億元，均瑤航投以及戰略協同投資人合計出資額不超過249.5億元。
5月20日，“均瑤系”旗下的愛建集團發布公告，擬出資不超過40億元投資吉道航。
早在2018年，均瑤集團創始人王均金就曾多次到訪海航集團，這一合伙企業擬投資的航空實體企業，也被業內人士普遍認為是海航，吉道航的普通合伙人均祥海，更被解讀為是“均瑤+吉祥+海航”的合稱。
隨著海航集團重整時間表中承諾的階段成果時間臨近，均瑤系和復星系接連成立合伙企業，海航的航空主業爭奪戰已然正式打響。
不過，在投資方案未知的情況下，僅從出資金額上來說，大方的復星系，似乎更勝算大一點。
郭廣昌抄底絕活再亮相
1月29日，1.23萬億的海航集團轟然坍塌。
當天，海航集團發布聲明稱，相關債權人因集團不能清償到期債務，申請法院對海航集團破產重整。
所謂重整，是專門針對可能或已經具備破產原因但又有維持價值和再生希望的企業。
顯然，重組不是清算，海航集團并未徹底玩完。
風財訊發現，海航控股2021年一季報顯示，疫情對海航主業的影響正在逐漸消退。
一季度公司總資產增厚至2241.14億，盈利虧損大幅收窄至-26.00億，其中，航運業務貢獻了其96.41%的利潤。
復星系此時入局競爭投資航運業務，抄底無疑了。
抄底，是郭廣昌的拿手絕活。
早在2017年底，郭廣昌以66.17億港元從朝日集團手中獲得了青島啤酒17.99%的股份，彼時青島啤酒正失意，股價長期徘徊在30元上下。
隨后的三年間，青島啤酒股價不斷攀升，郭廣昌的復星系通過減持累積套現超過70億港元，累積分紅超10億港元。
但截至5月6日的最新一輪減持，復星系仍持有青島啤酒8.15%的股份。按照最新的79元/股來計算，市值仍有87.8億港元。
這也意味著，郭廣昌從青島啤酒這筆投資交易中，已經賺了超百億港元。
舍得酒業是青島啤酒之后，郭廣昌的又一絕佳抄底。
去年年中，舍得酒業自爆大股東違規占用資金，股價一度腰斬，內部管理陷入混亂，川酒“六朵金花”的舍得無奈戴帽。
半年后的1月5日，豫園股份通過執行司法裁定的方式間接取得了舍得酒業29.95%的股份，郭廣昌成為了其實際控制人。
5月19日，舍得酒業成功摘帽，兩個交易日股價上漲近20%。
短短四個月，郭廣昌浮盈約60億元，一度被稱為“中國版巴菲特”。
然而，和郭廣昌屢戰屢勝的投資形成鮮明對比的是，復星集團各大業務板塊的發展差強人意。
“復星系”資金緊張
2017-2019年，復星國際凈利潤平均增速始終維持在個位數，2020年的凈利潤更是同比大幅下降45.83%，主營利潤率下降近5個百分點，降至8.56%。凈資產收益率連降四年，2020年僅為6.27%。
復星旗下的幾大主要上市平臺：豫園股份、復星醫藥、復星旅游文化，同樣陷入盈利放緩甚至下滑的窘境。
風財訊粗略統計了幾大業務的財務狀況，發現其2020年的營收增速均低于7%，其中復星旅游文化因為疫情的影響更是直接驟降59.3%。
自身造血能力下滑的同時，資產負債率長期高企的復星系，資金也不太寬裕了。
郭廣昌資本操作的“把手”豫園股份已經走上了借新還舊。
5月14日，據上清所披露，上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司擬發行2021年度第二期超短期融資券，注冊金額為40億元，本期發行金額為10億元。
這筆資金主要用于償還金融機構借款、到期信用債以及補充公司營運資金。
2020年財報顯示，豫園股份一年內到期的債務共計171.5億元，而其貨幣資金僅為138.86億元，已然無法覆蓋短期債務。
復星國際、復星旅游文化的債務狀況同樣不容樂觀。
風財訊了解到，復星國際的資產負債率長期維持在70%以上。截至2020年底，僅短期借款就有893.39億元，然而賬上能夠自由調動的現金僅871.73億元，資金難以完全覆蓋短債。
復星旅游文化2020年資產負債率增加了10個百分點，攀升至86.19%，遠高于行業平均。
同時，刨除受限資金后，復星旅游文化短期能夠自由調動的資金僅10.45億元，卻需要償還至少21.88億的一年內到期的債務。
短期債務高壓下的復星系，400億的航空產業投資資金要從哪兒來？眾籌嗎？
一場大戲或許早已悄然開幕，風財訊將持續關注。
完
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