造紙行業：尋找成本下行且需求回升的消費類品種

　　傳統造紙產能過剩需求不振，短期內難有改善。但作為剛性消費品，高端木槳型生活用紙需求持續擴大，供求狀況良好，龍頭企業擴張速度遠超行業平均。目前木漿價格仍在冰點徘徊，而生活用紙龍頭企業普遍擁有6個月以上原料庫存，整個下半年龍頭企業都將享有毛利率和業績的回升。我們認為行業競爭要素集中在品牌與營銷渠道建設，未來市場增量將由龍頭企業瓜分。

　　包裝行業關注需求，抗周期消費品增速最為穩定

　　包裝原料價格下行，但下游需求分化。消費電子和家電需求則增速緩慢，而作為抗周期消費品的日化產品和食品飲料則保持長期高速增長。在目前經濟增速放緩的情形下，那些為日化食品巨頭供貨的消費包裝龍頭業績更為確定。

　　溶解漿主題已過，投資時點未到

　　由于下游紡織業需求不振，溶解漿產品價格持續走低，交投清淡。加上棉花庫存充足，短期內價格不可能大幅上升，利潤空間有限，下半年將不會有大的趨勢性機會。