造紙行業：漿價企穩 廢紙現反彈跡象

　　本周造紙板塊跑輸大盤:本周造紙板塊下跌1.45%,同期滬深300指數下跌0.03%,板塊跑輸大盤1.41個百分點。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤逐漸反彈,周期性特征明顯。

　　本周主要紙種紙價持平,漿價企穩,廢紙止跌: 本周雙膠紙上漲0.53%,國際涂布紙下跌0.5%,其余紙價持平;木漿方面,國內漿價持平,國際漿價NBSK微漲0.07%;廢紙方面,日廢上漲1.4%,美廢微漲0.2%。

　　4月紙品產量大幅下降:4月機制紙及紙板產量1029萬噸,同比增長8.18%,環比下降5.11%,增速放緩。除未涂布印刷書寫紙產量跌幅較小外,新聞紙、箱板紙、瓦楞紙產量環比下降均超過7.5%。

　　3月凈出口量回升,4月庫存期基本持平:3月銅版紙、雙膠紙、白板紙凈出口量同比環比均有增長,原材料方面,廢紙、紙漿進口量增速放緩。4月白板紙、箱板紙庫存期分別下降3天和2天,其余紙品庫存期環比持平。

　　2012年產能擴張力度較大,維持行業"中性"評級:我們測算2012年行業總產能為11959萬噸,增長9.5%;需求量10584萬噸,增長6.9%,產能增速大于需求增速,行業景氣或進一步惡化,維持行業"中性"評級。其中,產能擴張力度較大的紙種是白板紙和箱板紙,而新聞紙則相對緩和。