造紙行業：春去春又回

    近期的紙業下滑主要原因在于需求的下滑，但是實際需求并未出現大的下滑。淡季影響，尤其是中下游去庫存是影響近期紙業需求的重要因素。

    隨著旺季的到來，同時新產能釋放影響的逐漸消除（除了銅版紙），紙業下滑趨勢將出現轉折，這個轉折點很可能就在8月末。

    對于國際漿價，下跌趨勢會持續到10月份，這主要是考慮日照100萬噸化學漿產能釋放的影響。漿、紙價格走勢的不一致，未來很可能出現紙業利潤迅速擴大的一段時間。

    人民幣升值靜態測算，每升值1%行業盈利上升3.25%；遠超市場預期的落后產能淘汰目標，對實際效果拭目以待。

                                                                                                                      國金證券