造紙行業：年初以來景氣高位緩慢下降

    年初以來行業景氣逐步回落。2009年我國造紙工業主要產品產量為8640萬噸，銷量為8569萬噸，同比分別增長8.27%、7.99%，進出口量分別為107萬噸、108萬噸，同比分別增長-6.70%、0.50%。2010年1-4月我國造紙工業主要產品產量為3128萬噸（同比增長3.07%），進出口分別增長27.79%、19.09%。4月產量同比增速13.64%，自年初以來，增速逐步回落。

    成本壓力有所緩解（1）前期漿價不利因素逐漸緩解（2）布局原料資源，成為行業流行趨勢..過剩是永恒的主題。近期工信部公布的18個行業今年淘汰落后產能的具體目標，其中確定造紙行業將淘汰432萬噸，比原計劃53萬噸落后產能目標大幅增加了379萬噸。但432萬噸相對于行業近9000萬噸的產量，并不能從根本上改變行業產能過剩對高位景氣進一步提升的制約。

    近期部分紙種受產能釋放壓力較大

    （1）銅版紙--未來產能的集中釋放最大的子行業。

    （2）文化紙--受益國家淘汰落后產能政策。

    （3）包裝用紙--受益經濟發展與落后產能淘汰雙重利好。

    （4）新聞紙--增長動力不足。

    行業標配，配置可選子行業景氣度高或原料控制力強的公司。公司配置可選子行業景氣度高或受益于人民幣升值的公司。

    （1）子行業景氣公司；（2）原料進口受益于人民幣升值的公司。