資金追逐航空業、造紙業 升值概念還能炒多久

    人民幣升值除了能使航空公司獲得匯兌收益外，由于航油進口價格下降以及租賃成本降低，航空公司也將有所受益。據國泰君安測算，人民幣每升值1%，對三大航空每股收益的提升分別為：南航0.03元，東航0.03元，國航0.02元。

　　然而就目前來看，如果按照TTM整體法計算，整個航空板塊的市盈率已經高達118倍，遠遠高于A股市場25倍的市盈率水平。即使人民幣升值10%，對于受益最大的南航來說，每股收益最多提升3毛錢，行業的市盈率依然遠高于市場水平。顯然，在資金爆炒下，航空板塊估值已經處在較高位置。

　　對于另一個升值受益行業——造紙業來說，受升值影響，國內造紙企業的進口紙漿和廢紙等原材料價格將有所下降，這將有利于企業降低成本。與此同時，升值也將減少造紙設備的進口價格，降低生產成本和財務費用，從而提高企業的盈利能力。不過由于進口紙張的價格也將相應下降，會對部分國內造紙企業產生沖擊。據長城證券估算，若人民幣升值3%，造紙行業總成本將下降0.96%；若升值5%，行業總成本將下降1.60%。

　　與航空業股價一路高歌相比，造紙板塊的漲幅要緩和許多，年初至今累計漲幅為16.57%，4月至今漲幅為8.64%，市盈率為28.5倍。盡管估值尚處低位，但是由于市場對于短期人民幣升值的預期減弱，近期板塊出現了部分回調，一些已經獲利的資金也存在離場的可能。

　　從題材演進的時間來看，造紙、航空等升值類板塊還會有反復表現的機會。不過由于市場已經掀起一波升值概念的炒作，隨著預期被不斷消化，未來的調整也將在所難免。