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富力,又給投資者出了道難題

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2021-12-22 16:43 2474 0 0
富力,曾經的華南五虎之首,在經歷了一波接一波的生死局后,在12月15日,無奈的向投資者拋出了一道致命的選擇題。

作者:陌爺

來源:陌爺地產圈(ID:gh_6e6c6fd48723)

富力,曾經的華南五虎之首,在經歷了一波接一波的生死局后,在12月15日,無奈的向投資者拋出了一道致命的選擇題。

總結起來,該則公告傳達了三個關鍵詞。

第一, 美元債票據即將到期,存在較大違約風險。

到期的美元債合計兩筆,有息票率同為5.75%的2.65億美元和4.6億美元,到期時間為2022年1月13日。

第二,給投資者提供兩個方案:Plan A:債權打折、Plan B:展期。

具體如下:

Plan A 債務打折:債券持有人可選擇以折扣價(83%)出售所持票據;

Plan B展期,債券持有人可按原定價格賣出變現,但只可出售所持票據的50%,剩余部分債券展期半年至2022年7月13日償還。

第三,隱晦地攤牌,如投資者無法在Plan A和Plan B中做出選擇,富力可能無法全額贖回票據。

言外之意,富力可能將發生實質性違約。

NO. 1

對投資者而言,這并非一道選擇題,而是一道必選題,因為無論選A還是選B,結果似乎都不太令人滿意。

但是對于富力而言,如果能夠與投資者達成票據的修訂,那么將會獲得更多的喘息時間。

但是富力的債務壓力并不會因此得到明顯的緩解。

除了上述提到將于1月到期的7.25億美元債,富力于2022年到期的美元債還有兩筆。

分別為7月到期票息率9.1%的2.88億美元債;

11月到期票息率12.4%的3.66億美元債;

除境外美元債外,境內債務也將會在明年達到償償債高位,合計80.2億元。

而富力也并非近期給投資者出難題的第一家房企,陽光城早有先例。

高杠桿房企倒戈后,買單的卻只有投資者。

NO. 2

富力如今的境地最直接的導火索還得追溯到與萬達的世紀交易。

199億元的對價,大約6折的低價拿下了萬達的77家酒店。

彼時,這對富力來說是一筆只賺不賠的交易,相當于富力以2.58億的對價就將一家酒店收入囊中(而當時富力一家酒店的成本都要4.3億)。

一時高光的富力卻顯然低估了重資產投入對于資金與現金流的拖累程度。

在完成收購后的第二年,酒店業務虧損便高達4.59億元,成為拖累集團營收的短板業務。

“趁火打劫”來的香餑餑一時成為了燙手的山芋。

而富力快速衰敗的重要原因還有其“無序”的多元化。

例如學恒大建富力足球俱樂部;

仿萬達、萬科涉足醫療;

步碧桂園在馬來西亞森林城市的后塵,推出富力公主灣;

跟雅居樂進軍旅游地產;

多元化固然可以分散單一業務的投資風險,但是前提需要對盈利模式具有清晰化的認識。

否則更多得是在消耗現金流。

NO. 3

富力的自救也是十分積極的。

優質資產處置方面:

先是去年11月,出售廣州富力物流園70%股權給黑石。

再到今年12再次出售其僅剩的30%股權。

最后連壓箱底的富力物業也作價100億元的出售給碧桂園服務。

而大股東的態度也是積極鮮明的。

9月20日,李思廉和張力兩大股東合計將提供約80億港元股東資金支持集團。

該行為也很好的增強了投資者的信心。

但這些投入在富力地產的巨額債務面前仍顯得杯水車薪。

即便投資者選擇展期,但對于財務狀況并沒有得到明顯改善的富力而言。

疊加22年償債高峰的富力而言,富力可能仍會故技重施。

治標不治本,只能寄希望于明年融資環境的進一步寬松,但現時點看來,仍是小概率事件。

是否及時止損離場,是投資者需要作出的艱難抉擇。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“陌爺地產圈”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 富力,又給投資者出了道難題

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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