尋瑕記 作者：尋瑕小姐姐
來源：尋瑕記（ID：xunxiajun）
資金擔心此前的party大慶延后了一系列政策的出臺，擔心政策的傳導是不是會從房地產、城投、教培、互聯網，全面擴散，比如，醫藥的集采一輪又一輪，白酒會不會被加消費稅，游戲是不是會被再一次調控，醫美會不會因為加劇內卷而被限制....
在投資中進行線性外推是主觀思維的本能，外推到極致的結果就是，市場開始交易恐慌，任由恐慌的情緒主導盤面，無序出逃。
但是，線性外推就一定是對的嗎？
政策的一刀切一定會擴散到每一個產業的每一個角落嗎？
除了教培之外，把整個產業直接團滅，真的是政策的本意嗎？
將互聯網行業或者服務業類比為公用事業，真的合乎投資的常識嗎？
一方面，我們要對接下來的市場調整心存敬畏，但不僅僅是因為幾條政策的出臺，而是因為：
1 公募基金二季報披露，那些掌握了天量資金，代表內資自主定價權的，年輕而焦慮的基金經理們，正在，并且持續進行著調倉的動作，調倉，是在板塊間的加減權衡，而不是減倉
2 北向資金，作為市場公認最聰明也最雞賊的資金，正在借機進行大幅的倉位擇時和同樣大幅的調倉動作，調倉，是在大類資產和跨境市場間的加減權衡，而不是減倉
3 A股一直是一個政策驅動為主導的市場，這也是為什么一直存在一個巨大的，任憑首席經濟學家和策略分析師對各項政策動向進行解讀和發揮的空間
4 真正了解第三點的外資資金，不會輕易離開這個市場，輕易離開這個市場的外資資金，都沒有深刻領悟和體會到第三點的真正內涵
另一方面，即便將本輪政策拆細來看，對中概股的影響，大于港股，大于A股本身，對于教育培訓產業的影響，大于互聯網行業，大于所有其他行業，而終極影響被進一步擴散和放大的可能性，并不大。
問問自己，維持中性的貨幣政策變了嗎？總量流動性顯著收縮了嗎？國內經濟基本面明顯惡化了嗎？其他新興市場或者發達市場出現更好的投資品種或者投資機會了嗎？
急跌的好處是，可以快速的釋放前期累積的高估值泡沫和市場風險，把一部分情緒在快速而劇烈的市場波動中，釋放出來，把一些戰略性的命題通過一個高關注度的市場事件，傳導出去。
昨天晚上，一份《硬科技梳理》的文檔在各個微信群內流傳，仿佛“跌出個新時代”的結果就是，為了公平拋棄效率，放棄信息時代已經構建的龐大的互聯網產業，向貪婪的資本要回每一分超額利潤。
這又把政策推向了另外一個極度缺乏現實基礎的極端。
即便我們深刻的認為，未來的戰略，會全面擁抱硬科技和先進制造代表的產業方向，但這并不代表，整個第三產業就會淪為公用事業的地位。
產業發展理論的經濟發展規律依然有效，可選消費、普惠金融、廣義的互聯網和服務業，依然存在“生意重做一遍”“估值重塑一輪”“結構重新調整”的巨大可能性。
如果你是市場的直接參與者，拎出自己的持倉擠擠水分，哪些是因為壟斷地位下的不公平競爭，而持續獲得了優勢地位和超額利潤；哪些是躺在市場的貝塔上或是過去的放水中，不假思索而賺到的錢，哪些是把海外抄來的商業模式，簡單復制在龐大內需的本土市場上而賺到的錢。
如果你是市場的直接參與者，你應該很早就意識到，只有那些真正具備長期價值、深厚壁壘和獨特創新的公司，才可以讓你在重倉買入的情況下，可以安心入睡，不必擔心今天明天的政策影響，今夕何夕的市場波動。
如果你是基金投資人，本周是一個極佳而難得的觀察窗口，真正的系統性風險并沒有發生，但指數級的急跌和盤面的凌亂踩踏，足以讓每一個基金經理（公募/私募，主觀/量化，股票/商品/債券）顯露出他真實的風險偏好、應對能力和風格暴露。
如果你是基金投資人，仔細的考核你所持有或打算持有的每一只產品，拷問你的每一個基金經理，他是不是保持了風格不飄移，交易有定力，拷問你的每一個銷售渠道，市道上升的情況下這個產品該賺什么錢，極端風險的情況下又該賠什么錢。
然后，基于你聽到的答案，做出正確的選擇。
不管你是基金投資人還是市場的直接參與者，請特別關注那些，在過去兩年沒有爆發式的表現，但一直勤勤懇懇在做公司研究，在挖掘市場預期差和強阿爾法小票的機構。
不管他們規模有多小，不管他們聲音多微弱，不管他們在多底層。
因為，躺在流淌的貝塔上賺錢，在不斷調整的抱團陣營中賺錢，無腦買入龍頭然后持有賺錢，在過去已經被證明，是一種躺贏的策略，但這種躺贏的策略可能無法一直延續下去了
如今的A股有4300家上市公司，沒有勤勞的研究員跑腿，沒有自下而下鏈式輸送的推票體系，很多標的根本活在主力機構的視野范圍之外，但是，只有真正的阿爾法可以穿越牛熊，只有真正和經濟發展的大趨勢站在一起，才能夠立于不敗之地。
至于市場的問題，大可交給市場去解決，市場先生總是有效，總是如此。
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原標題： 0728-市場先生，你好
