麻袋研究院 作者：蘇筱芮
來源：麻袋研究院（ID：madaiyanjiuyuan）
年報季已然落下帷幕，隨著上市公司年報的紛紛出爐，其持股的各家消費金融公司業績數據也隨之浮出水面。
一、注冊資本
截至目前，能夠獲取關鍵財務數據的持牌消費金融公司共23家。未能獲取業績數據的消費金融公司情況如下：
1.中信消費金融，2019年7月正式開業，尚未經歷一個完整財年
2.平安消費金融，2020年4月正式開業
3.重慶小米消費金融，2020年1月由銀保監會公開批復
4.北京陽光消費金融，2020年1月由銀保監會公開批復
5.包銀消費金融，由于其持股股東包商銀行的特殊性，迄今未披露財務數據
25家已開業消費金融公司、地區、注冊資本及近期增資情況如表1所示：
從注冊資本實力來看，捷信以70億元拔得頭籌；而今年剛剛開業的平安消費金融則以50億元穩坐第二把交椅。馬上消費金融以40億元位居第三。
從增資行動來看，2019年起共有11家消費金融公司發生了增資行為，其中增資數額最大的為招聯消費金融，從28.58億元增加至38.69億元；而最新一期增資行為發生在華融消費金融身上，2020年4月，華融消費金融獲批增資至9億元。此外，據上海銀行財報透露，經董事會五屆十一次會議審議通過，同意向上海尚誠消費金融股份有限公司增資人民幣3.8億元。消費金融公司的業務規模受制于監管設定的杠桿率，需要不斷增加注冊資本以擴大放款量，未來消金行業的增資行為將是新常態。
二、營收與凈利
從營業收入、凈利潤數據來看，2019年持牌消金機構呈現如下特征：
一是頭部機構分化明顯。營收位居前三的捷信消金、招聯消金和馬上消金，2019年度營業收入分別為170.38億元、107.4億元和89.99億元，但其同比增幅卻呈現較大差距：捷信迎來凈利潤、營收雙降，招聯消金營收則獲得54.4%的強勁增長，而馬上消金則較為平穩。
而從凈利潤數據來看，突破10億元年度盈利大關的除了招聯和捷信，興業消費金融以10.31億元升至第三位，呈現出強勁的增長態勢。
二是中小機構潛力凸顯。增幅數據上，兩家小型消費金融公司表現惹眼。陜西長銀消費金融的營收和凈利潤分別獲得了556.72%和836.84%，而長銀五八消費金融更是以高達565.42%和1809.09%的增幅傲視群雄。如此夸張的增幅，一定程度上得益于這兩家機構原有業務規模基數較小。
有兩家機構的凈利潤變化值得關注，一是河北幸福消費金融扭虧為盈，二是華融消費金融由盈轉虧。22家持牌公司中，目前僅華融消金一家虧損，整體來講體現出消金較好的賺錢效應，因此消金牌照熱仍在持續過程中。
此外，從批籌設立時間來看，經營時間較久的中銀、捷信、招聯、馬上等機構仍牢牢占據規模上的絕對優勢，后來居上者寥寥，僅興業消金可與之一爭高下。不過，隨著2020年平安消金的強勢入局，預計市場格局將有所改變。平安消金的管理團隊班底來自平安普惠，以貸款余額計，平安普惠2018年底就達到3700億的規模，而捷信、招聯截至2019年底的余額規模還不到千億（詳見本文第三部分）。
22家持牌消金2019年財務數據如下表所示：
三、規模與不良
從規模數據來看，捷信、招聯依舊牢牢把控市場冠亞軍寶座，但捷信8.52%的貸款余額增速要遠低于招聯的27.18%。截至2019年第三季度，捷信總體不良率為3.6%，盡管同比自身已有所下降，但整體水平仍高于目前已知不良率的其他消費金融公司。
目前能夠觀測到的貸款余額及不良率數據如表3所示：
四、“后疫情時代”的消金市場
2020年開年的疫情黑天鵝可謂是“危中有機”，一方面，疫情期間消金業務按下了暫停鍵，擁有線下業務的機構無法展業；而另一方面，疫情后各項恢復工作正有條不紊，由政府層面推動的消費促進措施正席卷各大城市，為消費金融的進一步發展提供了良好的土壤。后疫情時代消金市場如何發展？麻袋研究院總結如下：
一是消金隊伍將繼續擴容。截至開年來，北京陽光消金獲批、平安消金開業等事件引發業內關注，而更多外部玩家正在趕來的路上，例如建設銀行公開回應稱正在申請消費金融牌照，媒體透露其計劃初始注冊資本為100億元，注冊地可能在深圳；江陰銀行、廈門銀行等多家銀行也先后在財報中披露申請意向。
二是線上渠道將更受重視。近年來，一些消費金融公司加速向線上轉型，例如捷信2019年下半年起調整業務比重，加大線上業務的轉型力度。但轉型之路不可謂不艱辛，疫情帶來的沖擊終究是短暫的。麻袋研究院認為，對于部分擁有線下優勢的消金公司而言，全盤否定線下過于極端，注重線上線下協同發展，為線下業務提供線上辦理渠道等融合措施或將成為短中期發展的趨勢。
三是風控能力決定未來格局。受先前激進擴張、共債風險等因素再疊加本次的突發疫情，資產質量的下降是整個信貸市場的不爭事實。宏觀經濟負增長伴隨著高失業率，消金行業以往的風控模型在2020年恐怕難再適用。當以往的優質客群也淪為不良客群，消費觀念在后疫情時期發生重大轉變時，如何迅速調整獲客和風控策略，成為消費金融公司未來競爭的關鍵。僅從貸前收緊規模無異于飲鴆止渴，而無視環境變化、一味追求規模也總有秋后算賬的一天——這些都將倒逼消金機構重視風控能力的提升，在規模與成本間獲得一個可以接受的平衡狀態。
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