京東物流盈虧賽跑

作者：觀點新媒體

來源：觀點（ID:guandianweixin)

“收購”德邦的議論聲中，3月10日傍晚時分，京東物流披露了其2021年度業績報告。這也是京東物流的首份年報，憑借營收破千億的表現，甚至一度登上微博熱搜。

不過京東物流營收增長的同時，虧損也在增加。

根據報告，2021年京東物流總收入達到人民幣1047億元，同比增長42.7%，其中來自外部客戶的收入為人民幣591億元，同比增長72.7%，占總收入的比例達56.5%，實現全年收入占總收入比例首次超過50%，而來自外部一體化供應鏈客戶的收入也保持著穩健增長。

與此同時，2021年度京東物流凈虧損約156.61億元，同比增長287.9%，每股凈虧損3.19元。

期內，京東物流毛利約為57.84億元，同比減少8.1%；毛利率由上年同期的8.6%降至5.5%；經營活動所得現金凈額為62.07億元。

京東物流認為，毛利率降低主要是由于COVID-19相關的政府支持優惠減少且京東物流致力加強和擴大物流網絡，包括增加運營人員數量、倉庫面積、綜合運輸線路數量及其他物流基礎設施。

毛利減少主要集中于2021年上半年，并于2021年下半年大致恢復。

2017年京東物流獨立時曾提出，希望五年實現年收入規模達到千億、外部客戶收入占比過半。隨著業績公告發出，這一戰略目標正式宣告超額實現。

在京東物流的營收概念中，根據客戶是否使用京東物流倉儲/存貨管理服務，將客戶分為“一體化供應鏈客戶”和“其它客戶”。關于“一體化供應鏈客戶”，在年報中是這樣表述：“在近期凡使用過本集團倉儲或存貨管理相關服務的客戶均被劃分為一體化供應鏈客戶。” 

于期內，來自一體化供應鏈客戶的收入仍是京東物流營收的主要來源，達711億元，同比增長27.8%，占其總收入的67.9%。其中，來自外部一體化供應鏈客戶的收入達255億元，同比增長54.7%，高于過去三年的復合增速，也遠高于行業增速。

為成為承接外部業務的盈利中心，京東物流又于2017年前后全面對外開放，向外部客戶開放能力及資源，這部分對應的營收如今也占據了一定份額。

財報顯示，京東物流2021年外部客戶收入達591億元，同步增長72.7%，占總收入比例達56.5%，實現全年收入占總收入比例首次超過50%，京東物流對外開放取得重要突破。

京東物流在年報中表示，這得益于一體化供應鏈客戶數量的穩健增長以及單客平均收入(ARPC)的提高。

數據顯示，2021年京東物流外部一體化供應鏈客戶數達74602家，同比增長41.7%；單客戶平均收入(ARPC)約為34.14萬元，同比增長9.2%。

據介紹，京東物流主要聚焦在快消、服裝、家電家具、3C、汽車、生鮮等六大行業，其中快消、家電家具和服裝是外部一體化供應鏈收入占比前三的行業。

有參加3月10日晚投資者業績會的人士向觀點新媒體透露，為使投資者清晰理解外部一體化供應鏈業務結構，從本次業績開始，京東物流增加了披露維度。

例如上述外部一體化供應鏈業務中前三大行業的收入占比，以及外部一體化供應鏈業務客戶結構的細分披露，以年收入1000萬元為界限，分別披露客戶數和單客平均收入(ARPC)。

（數據來源：企業公告）

據業績報告顯示，2019年以來，京東物流年度收入貢獻不低于1000萬元的外部一體化供應鏈客戶數量正快速增長。

投資者還轉述稱，京東物流認為其未來外部收入占比還將會是持續提升的趨勢，現階段聚焦在六個行業，但六個行業之外如果有好的機會出現，也不會排斥和放棄。不過就現階段而言，會把更多資源集中在服務好已有的行業客戶。

當前一體化供應鏈市場仍高度分散，在快消、服裝、家電家具、3C、汽車、生鮮等六大行業中，京東物流仍有較大的提升空間。

問及外部收入增長趨勢，京東物流方面表示，2022年整體經濟形勢仍存在不確定性，個別行業會受到較大影響，但更多的是和去年差不多情況。

“很難再通過價格戰的方式來拉動自身的收入增長，核心是要給客戶創造價值。這種情況下，預期2022年在降本增效方面會提出更多要求。”

除了來自外部一體化供應鏈客戶的收入保持穩健增長之外，全年來自其它客戶的收入也有顯著增長，具體為由2020年的178億元增加89.5%至2021年的336億元。

根據財報顯示，其2021年凈虧損由上年同期的40.49億元增長至156.61億元。京東物流表示，虧損主要集中于2021年上半年，下半年財務表現有顯著改善。體現在毛利率方面，隨著業務規模的擴大和精細化管理水平的提升，毛利率水平也在逐步改善，從上半年的3.7%提升至下半年的7.1%，2021年全年達到5.5%。

根據公布的年度數據，2021年京東物流新增倉庫數量約為400個，截至2021年12月31日，其在全國運營的倉庫數量超過1300個，包含云倉在內的總管理面積超過2400萬平方米。實現在全國33個城市運營43座“亞洲一號”大型智能倉庫，其中僅2021年新增數量就達11座。

國內倉儲不斷拓展的同時，海外市場也取得重大突破。期內，京東物流在英國、美國、澳大利亞、荷蘭等6個國家新建自動化海外倉，并打通海外干線布局，開通中泰、中美、中英間包機貨運航線，跨境貨運實現48小時送達。

管理層透露，未來海外倉一定是跨境業務當中關鍵的基礎設施和重要節點，京東物流也在不斷布局海外倉數量。在2021年上半年新增了一些國家，在2022年將會持續加強海外倉的布局。

持續投入也體現在營業成本方面。2021年度營業成本由去年同期的671億元上升至989億元。

2021年京東物流已擁有超30萬一線員工，員工薪酬福利支出達到358億元，同比增長了37.3%。此外，銷售和市場推廣、研發、服務外包、倉庫租金成本等均有不同程度的上漲。

例如，京東物流目前擁有近3900名專業研發人員的團隊，已申請專利和軟件許可超過5500項，2021全年研發費用為28億元，同比增長36.9%；2021年外包成本總額為404億元，同比增長54.7%；全年租金支出為94.5億元，同比增長43.5%。 

從市場的角度，或許普遍認為京東物流是一家非典型物流公司，它的優勢在于倉儲，長途運輸是某種程度上的短板。于是，自2022年以來，始終有圍繞京東物流展開收并購、業務合作的消息傳來，關聯方涉及德邦、達達、中國物流資產等。

投資者們似乎也樂于見到這樣的“補短板”消息。在業績公告發布當晚的電話會上，有投資者就相關問題進行了提問，京東物流方面表示，未來會繼續保持對收并購機會的關注，如果有合適的機會和標的，會積極參與。

上述參會投資者表示，關于收并購的標的，京東物流主要從兩個方面考慮：其一是能夠對現有運力提升有幫助的標的；另一方面，會更加關注在前沿科技方面有突出技術表現的標的。同時，也會結合財務狀況水平，考慮并購機會。

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原標題： 年報觀察丨京東物流盈虧賽跑